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　　必发·bifa(中国集团)唯一官方网站ღ✿，必发888唯一登录网站ღ✿，bifa·必发(中国)唯一官方网站ღ✿，bifaVIP认证ღ✿，必发唯一中国官方网站ღ✿，东方电热(300217) 投资要点 聚焦三大业务ღ✿，2025年整体保持稳健 公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商ღ✿、国内前二的新能源汽车PTC电加热器企业ღ✿、国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商ღ✿。 公司将聚焦三大业务方向ღ✿，一是丰富汽车热管理产品矩阵ღ✿，由汽车热管理零配件供应商转型为集成服务商ღ✿，大幅提高单车价值量ღ✿；二是发挥公司在汽车零配件ღ✿、锂电池外壳材料方面的技术积累和渠道优势ღ✿，聚焦机器人零部件ღ✿、机器人材料两大核心方向ღ✿，与头部技术团队合作ღ✿，打造拳头产品ღ✿；三是开发固态电池材料ღ✿。 2025年公司预计整体保持稳健ღ✿，其中家电电加热板块保持平稳ღ✿，新能源汽车PTC板块保持高速增长ღ✿，工业装备板块有所下滑ღ✿，新材料板块扭亏为盈ღ✿。 合作上海织识ღ✿，拓展机器人电子皮肤业务 公司近日与上海织识智能签署战略合作协议ღ✿，就拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用和机器人电子皮肤的研发达成一致意向ღ✿。 上海织识以柔性织物压力传感技术为核心ღ✿，致力于为智能汽车ღ✿、医疗护理ღ✿、体育运动ღ✿、机器人等领域客户提供涵盖传感器设计ღ✿、软硬件研发以及算法输出的一站式解决方案ღ✿。上海织识是国内唯一一家耐久性实现车规级ღ✿、精度实现仪器级的柔性织物传感器企业ღ✿，相比竞争对手具有明显先发优势ღ✿。公司将战略入股上海织识智能ღ✿，合作领域包括拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用ღ✿、推进具身智能机器人电子皮肤的研发女人POOPING大便A卫生巾ღ✿。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为38.21ღ✿、41.34ღ✿、45.16亿元ღ✿，EPS分别为0.19ღ✿、0.23ღ✿、0.24元ღ✿，当前股价对应PE分别为25.6ღ✿、21.8ღ✿、20.2倍ღ✿，预计公司2025年业务保持稳健ღ✿，同时积极拓展机器人业务ღ✿，家电ღ✿、汽车业务有望为机器人业务带来协同作用ღ✿，首次覆盖ღ✿，给予“买入”投资评级女人POOPING大便A卫生巾ღ✿。 风险提示 家电ღ✿、新能源车ღ✿、光伏等下游需求不及预期风险ღ✿、机器人业务拓展不及预期风险ღ✿、原材料价格大幅上涨风险ღ✿、大盘系统性风险ღ✿。

　　东方电热(300217) 4月23日ღ✿，公司发布24年&25Q1业绩ღ✿。24年公司收入37亿元ღ✿，同比-10%ღ✿，扣非归母净利润2.9亿元ღ✿，同比-29%ღ✿；25Q1公司收入6.8亿元ღ✿，同比-22%ღ✿，扣非归母净利润0.34亿元bifa必发ღ✿，同比-59%ღ✿。 经营分析 1ღ✿、24年电车PTC收入高增ღ✿。分业务ღ✿：24年公司家电PTC/电车PTC/新能源装备/光通信分别收入11.4/5.1/14.7/4.7亿元ღ✿，同比-10%/+73%/-25%/-6%ღ✿，毛利率分别18.6%/20.1%/32.8%/10.6%ღ✿，分别-0.7/-4.0/-3.1/+0.9pctღ✿。 2ღ✿、25Q1净利率环比修复ღ✿。24年公司毛利率23.35%ღ✿，同比-0.2pctღ✿，四费率9.6%ღ✿，同比-0.2pctღ✿，扣费归母净利率7.8%ღ✿，同比-2.1cptღ✿；25Q1公司毛利率22.34%ღ✿，同比-1.35pctღ✿，四费率11.74%ღ✿，同比+1.2pctღ✿，环比-3.4pctღ✿，扣非归母净利率5.0%ღ✿，同比-4.4pctღ✿，环比+2.1pctღ✿，净利率环比提升主因减值降低ღ✿。 3ღ✿、积极拓品类拓方向ღ✿，预镀镍逐步放量ღ✿。①家电PTCღ✿：公司成功开发20余家新客户ღ✿，与LGღ✿、三星等建立联系ღ✿；②装备ღ✿：多晶硅装备新签订单减少背景下ღ✿，公司积极开拓海外市场ღ✿，开拓熔盐储能ღ✿、半导体加热等新赛道ღ✿，已签署超1亿元熔盐储能框架协议ღ✿，完成半导体电加热器送样ღ✿；③电车PTCღ✿：拓展新能源汽车客户ღ✿，新增10家定点ღ✿，积极研发座椅通风女人POOPING大便A卫生巾bifa必发ღ✿、按摩ღ✿、加热等智能座舱产品ღ✿，液冷板ღ✿、厚膜加热器等热管理产品ღ✿；④预镀镍ღ✿：消费领域ღ✿，公司已为海四达女人POOPING大便A卫生巾ღ✿、海金杜门等十几家客户批量供货ღ✿，动力领域完成国际知名圆柱电池生产企业验证ღ✿。 盈利预测ღ✿、估值与评级 公司积极开拓新方向ღ✿，电车PTCღ✿、预镀镍bifa必发ღ✿、熔盐储能等业务持续放量ღ✿，对冲光伏业务下滑ღ✿，并推动机器人相关业务布局ღ✿。我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.9ღ✿、3.9ღ✿、4.3亿元ღ✿，维持“增持”评级女人POOPING大便A卫生巾ღ✿。 风险提示 预镀镍拓展不及预期ღ✿，熔盐储能ღ✿、汽零新产品拓展不及预期ღ✿，光伏扩产需求持续下滑ღ✿。

　　东方电热(300217) 投资要点ღ✿： 事件ღ✿：公司发布2024半年报ღ✿，上半年实现营收20.59亿元ღ✿，同比增长0.63%ღ✿；实现归母净利润2.13亿元ღ✿，同比增长10.61%ღ✿；实现扣非归母净利润2.05亿元ღ✿，同比12.83%ღ✿。 二季度业绩环比增长较快ღ✿：二季度公司实现营收11.83亿元ღ✿，同比增长3.88%ღ✿，环比增长35.13%ღ✿；实现归母净利润1.27亿元ღ✿，同比增长1.68%ღ✿，环比增长48.07%ღ✿；实现扣非归母净利润1.23亿元ღ✿，同比增长2.83%ღ✿，环比增长49.35%ღ✿。利润率方面ღ✿，公司二季度毛利率和净利率分别为22.15%和10.70%ღ✿，总体较为平稳ღ✿。 新能源装备订单集中交付ღ✿，收入平稳ღ✿：上半年公司多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器上年末结余的在手订单交付相对集中ღ✿，新能源装备制造业务营业收入保持平稳ღ✿。上半年公司新能源装备制造业务实现主营业务收入97,151.95万元ღ✿，同比下降1.72%ღ✿，基本平稳ღ✿；实现营业利润17,960.28万元ღ✿，同比增长5.23%ღ✿。此外ღ✿，熔盐储能市场已经开始放量ღ✿，公司开发的熔盐储能技术成为行业标杆ღ✿，6kv熔盐储能电加热器得到客户高度认可ღ✿。 新能源汽车元器件业务持续增长ღ✿：受新能源汽车产销持续增长及公司定点的新能源车企订单逐步放量ღ✿，相关产品大规模量产等因素影响ღ✿，公司新能源汽车电加热器业务实现主营业务收入18,913.21万元女人POOPING大便A卫生巾ღ✿，同比增长61.80%ღ✿。此外ღ✿，公司新定点工作也在积极推进ღ✿，已与多家车企达成共识ღ✿，预计新能源汽车元器件业务将为公司贡献新的业务增长极ღ✿。 年底前有望取得大圆柱电池预镀镍量产订单ღ✿：锂电池预镀镍是公司的重点业务ღ✿，目前已取得消费类电池量产订单ღ✿，公司计划今年年底前全力推进21700系列及4680系列动力类锂电池预镀镍合金材料的客户验证ღ✿，争取年底前取得量产订单ღ✿。此外ღ✿，公司也会适时启动产能提升计划ღ✿。我们看好公司在预镀镍领域的发展ღ✿，公司有望在预镀镍国产替代过程中受益ღ✿。 投资建议ღ✿：预计公司2024-2026年实现归母净利润4.39ღ✿、4.57ღ✿、4.77亿元ღ✿，对应当前PE为12.39ღ✿、11.90bifa必发ღ✿、11.41倍ღ✿，考虑到公司预镀镍验证进展在国内领先ღ✿，有望受益于大圆柱电池的放量ღ✿，维持公司“买入”评级ღ✿。 风险提示ღ✿：需求不及预期ღ✿；订单释放不及预期ღ✿；产能建设不及预期ღ✿；技术路线发生重大变化ღ✿。

　　东方电热(300217) 8月27日ღ✿，公司公布1H24业绩ღ✿。24H1公司收入20.6亿元ღ✿，同比+1%ღ✿，归母净利润2.1亿元ღ✿，同比+11%ღ✿；其中单Q2公司收入11.8亿元ღ✿，同比+4%ღ✿，环比+35%ღ✿，归母净利润1.3亿元ღ✿，同比+2%ღ✿，环比+48%ღ✿。 经营分析 1ღ✿、分业务ღ✿：汽车PTC快速增长ღ✿。24H1公司的工业装备/家用PTC/光通信/汽车PTC/电池钢壳材料收入分别为9.7/6.3/2.2/1.9/0.3亿元ღ✿，同比-2%/+0%/-21%/+62%/+74%ღ✿；毛利率分别为29.9%/18.6%/8.3%/19.7%/-1.3%ღ✿，同比+4pct/+1pct/-3pct/-4pct/-7pctღ✿。 2bifa必发ღ✿、整体盈利ღ✿：Q2利润率略增ღ✿。24H1公司毛利率22.8%ღ✿，同比+1.6pctღ✿，四费率9.05%ღ✿，同比平稳ღ✿，资产+信用减值同比+0.25亿元ღ✿，其他收益同比+0.17亿元ღ✿，归母净利率10.3%ღ✿，同比+0.9pctღ✿；单Q2ღ✿，公司毛利率22.1%ღ✿，同比-0.6pctღ✿，环比-1.5pctღ✿，四费率7.9%ღ✿，环比-1.9pctღ✿，资产+信用减值环比+0.09亿元ღ✿，其他收益环比+0.07亿元ღ✿，归母净利率10.7%ღ✿，环比+0.9pctღ✿。 3ღ✿、汽车PTC产销两旺女人POOPING大便A卫生巾ღ✿，预镀镍持续推进验证ღ✿。1）光伏装备ღ✿：H1多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器上年末结余的在手订单交付相对集中ღ✿，熔盐储能市场已经开始放量ღ✿；2）汽车PTCღ✿：定点项目放量带动营收放量ღ✿，产销两旺ღ✿；3）家用PTCღ✿：整体业务稳定ღ✿；4）预镀镍ღ✿：24H1消费领域市场恢复ღ✿，4680系列动力锂电池客户验证持续推进ღ✿；5）光通信市场需求下降ღ✿，竞争激烈bifa必发ღ✿，公司光通信产品产销均有所下降ღ✿。 4ღ✿、后续展望ღ✿：公司在国产预镀镍中进展领先ღ✿，特斯拉ღ✿、LGღ✿、松下等海外电池厂46电池进度整体提速ღ✿，其中特斯拉明确今年降本目标ღ✿，计划在年底前量产装车完全采用干法电极的4680电池ღ✿，我们预计公司H2有望落地海外客户订单ღ✿，逐步放量ღ✿；电加热器H2有望持续放量ღ✿；工业装备我们预计H2有所承压ღ✿。 盈利预测ღ✿、估值与评级 公司为预镀镍钢国产替代先行企业ღ✿，消费类已有稳定出货ღ✿，H2动力类订单有望落地ღ✿，汽车PTC持续放量ღ✿，建议关注ღ✿。我们预计公司24-26年归母净利润4.3ღ✿、4.4ღ✿、4.8亿元ღ✿，对应PE12ღ✿、12ღ✿、11Xღ✿，维持“增持”评级ღ✿。 风险提示 新能源汽车需求不及预期ღ✿，光伏扩产不及预期ღ✿，预镀镍材料需求不及预期ღ✿。